私募壳交易市场降温 “借通道”模式难以为继

事实上，所谓"双GP"模式中的两家GP一般均为合作关系，两者共饰GP角色，只是内部分工不同。GP1和GP2的权限划分取决于合伙协议条款的设计。在实践中，一般是由GP1负责执行并担任基金投资管理人，主要负责投资管理事务；而GP2负责执行并担任基金运营商，负责基金日常运营及监督GP1的投资管理。

"双GP"备案收紧 "借通道"模式难以为继

证券时报记者 李明珠

中基协目前对基金管理人资质的审核正在趋严。近日，中基协Ambers系统中出现更新，在合伙型基金备案填报信息时，如果私募基金管理人与GP（普通合伙人）不一致，系统要求上传基金管理人与GP存在关联关系的证明文件。而近期的"双GP"产品备案也被要求做更详细的说明，关于"双GP"模式的讨论引起市场的广泛关注。

记者采访的多位业内人士表示，"双GP"关联政策的出台，对于主流机构而言并没有太大影响，因为目前比较少采用"双GP"的模式管理基金，而对无私募牌照机构的"借通道"需求来说则是重点防范，如果有机构还想"借牌照"运作几乎没有可能。

"双GP"的前世今生

我们平时所了解的有限合伙型的私募基金中，典型的架构是由一名普通合伙人（GP）以及若干名有限合伙人（LP）组成，而普通合伙人通常又兼任执行事务合伙人、基金管理人的多重角色（即"单GP单管理人"模式）。

定义"双GP"，首先要定义两个基础法律关系。一是以《合伙企业法》为基础的合伙法律关系；一是以《私募投资基金监督管理暂行办法》等基金相关法律为基础，同时又以《合同法》为具体形式的，基金（合同）法律关系。而根据《合伙企业法》中规定有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人，这是此"双GP"基金模式存在的法律基础。