逆回购利率下调5个基点，央行两周下调两大利率意味着什么？

继11月5日下调中期借贷便利（MLF）利率后，时隔多日重启的逆回购操作，利率同样降低5个基点。

11月18日中国人民银行公告称，2019年11月18日，以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，中标利率为2.50%，较上一期下降5个基点。

所谓逆回购操作是指央行在公开市场上释放流动性的一种方式，通俗的说，就是商业银行把债券质押给央行，同时央行借钱给商业银行。因此，如果央行调高逆回购的利率，也就意味着提高了商业银行在公开市场上的融资成本。

央行上一次进行逆回购操作是在10月25日，从那之后央行就暂停通过逆回购进行资金投放。美联储在10月31日降息后，央行并未在公开市场采取行动。本次下调逆回购利率后，7天期逆回购利率的水平回到去年3月水平。

去年3月，面对美联储2018年的首次加息，中国选择跟随上调逆回购操作利率，从2.5%上调到2.55%。央行当时称利率小幅上行符合市场预期，也是市场对美联储刚刚加息的正常反应。

今年以来虽然美联储多次降息，但央行公开市场操作利率此前并未跟随，直至本月连续下调MLF利率和逆回购利率。

在11月5日下调MLF利率后，中泰证券首席经济学家李迅雷就指出，本月MLF利率的调整只是降息周期的一个开始。

"政策利率和市场利率的不匹配就会带来一定的市场扭曲，而为了消除这种扭曲、沿着更加市场化方向走的话，就应该根据经济形势变化，及时调整政策利率，然后通过公开市场的操作，使市场利率与政策利率保持一致，本月MLF利率的调整只是一个开始。"李迅雷认为，要引导短端利率继续下行，就需要下调更具指导意义的逆回购操作利率。在当前的货币政策调控框架下，不降逆回购利率的降息，其实都近似于"假"降息。

（责任编辑：梁云娇 CN079）