曹远征：地方债务的核心不是负债过多，而是期限错配非常严重

11月16日，在上海金融与法律研究院举办的"影子银行与化解地方债务风险"专题研讨会上，中银国际研究公司董事长、上海金融与法律研究院学术委员会委员曹远征作出了上述看法，他还进一步指出，"尽管形式上它和金融相关，但导致这个问题出现的主要原因是财政的基本框架和基本制度没有完全确立。"

地方债务、影子银行问题的形成与过去多年来中国的城市化路径有关。曹远征认为，过去我们的政策基本是地的城市化，而不是人的城市化，是政府投资去盖房子，而不是居民的实际需求带来的城市化。

曹远征分析了地方债务形成的过程。他说，财政体制的改革，简政放权，使地方获得了财政自主权。更重要的是在改革开放的过程中地方互相攀比、竞争，地方GDP的发展不仅能够解决当地的就业问题，还关系到官员的升迁，因此出现了招商引资。改造旧基础设施的困难比较大，因此出现了开发区这种模式。把开发区的生地变成熟地，搞好基础设施，进行招商引资，地价升值再变现，就可以拿出更多的钱，造更大的开发区，建更多的基础设施，这就种下了土地财政的基因。

1998年亚洲金融危机后，这种机制形成了地方特色，出现了地方融资平台。地方融资平台就是以土地为质押，向银行借钱，由政府财政基金担保的特殊融资平台。它的现金流来自两个，第一卖地的收入，以及土地将来变成熟地增值收入作为还款来源；第二政府财政收入做一个担保的来源，形成内外两个现金流。这种模式后来大行其道，特别在2008年危机以后变成各地普遍采取的模式，几乎县里也有地方融资平台。