透视28家银行三季报，你该买哪家？

看银行三季报的一个感受是，相对于实体经济以及其他行业，在金融去杠杆的背景下，银行业的业绩可以用靓眼来形容，毕竟M2的增长处于历史低位，且三季度的经济增长也是显著放缓。那么在这种背景下，为什么银行三季度的业绩还那么靓丽呢？

记得年初的时候，写了一篇文章提到"银行业已经确立了不良与息差的双拐点"。息差扩大会增加银行收入，不良下降会减少漏损，这样利润的提升速度自然会快过资产的增长速度。

一、营收增长与规模增长不一致的解释

我们首先来看下市场上几家主流银行的营收、利润以及资产、负债增长情况。

表一：营收、利润增长情况

数据来源：年报

营收增速方面：我们可以看出，相对于半年报，除了建行，其他几家银行的营收增速都有大幅提升。股份制银行里，兴业与招商表现最抢眼，四大行里，依然是农行表现最好。

利润增速方面：相对于半年报，上述银行增速都有提升，股份制里，招商和兴业表现最佳，四大行里，农行依然领先。

我们再来看下各家银行资产与负债的增速。

表二：资产、负债增长情况

数据来源：根据年报整理，计息资产因新准则实施后统计口径不一致只好用总资产替代

从上表的数据可以看出什么？并不是资产规模越大增长越慢，四大行资产的增长速度显然要快于股份制，但从表一的营收看，四大行的整体增速反而慢于股份制。为什么会这样呢？

这里要给大家普及一点银行业的知识。有句话叫做"四大行，缺资本不缺负债，股份制银行，既缺资本又缺负债"。这句话是什么意思呢？

首先，因为一些历史的原因，四大行有一些财政存款的支持。

在20世纪80年代之前的计划经济时代，我国金融体系中只有人民银行一家。人民银行既要监管，又要调控，还要提供商业服务，既是裁判又是运动员。

80年代，逐步开始改变央行的职能，央行开始只做妈，商业性服务从央行独立出来。

1979年1月，恢复设立了中国农业银行(601288,股吧)。

同年3月，设了中国银行(601988,股吧)和国家外汇管理局，中国银行在恢复设立之前实际上是人民银行内部的国际局(对外加挂一个牌子)。

1984年1月1日，国务院决定中国人民银行正式行使中央银行职能，并新设中国工商银行(601398,股吧)，承担央行过去的工商信贷和储蓄业务。

中国建设银行(601939,股吧)过去服务于财政功能。1994年，按照国家投资体制改革的要求，中国建设银行将代行的财政职能和办理的政策性基本建设贷款业务分别移交财政部和国家开发银行。

其次，四大行的网点更广，更密集，有一定的网络效应，可以吸收更多的存款。这就是不缺负债的意思。但四大行均为系统性重要银行，核心资本充足率要求更高，所以比较缺资本。

既然四大行存款多，又有较高的资本充足率限制，而股份制银行却对缺少存款而头疼，那么他们就会把存款拆借给股份制银行。所以，当同业拆借利率下降的时候，股份制银行的息差就会回升明显，而大行的息差却会因为拆借利率走低而受损。

而今年以来银行间的流动性是非常充足的，3个月的拆借利率大部分时间在3以下，这对缺少负债的股份制银行是非常有利的。

数据来源：wind