中报眼 | 半年营收不够北上广深买套房，重组“钉子户”群兴玩具何处去？

即使今年上半年扭亏为盈，但是微薄的净利润逾7成来自于理财收益，转型中的群兴玩具（002575.SZ）很难说基本面有多大的转变。

7月26日，群兴玩具发布中报称，上半年实现营业收入910.99万元，净利润368.29万元。这样的营收水平是公司上市以来最少的半年，不要说盈利，就是一千万不到的总营收，也已经很难在当下北上广深买一套像样一点的房子了。市场人士认为，相较2017年以前公司未转型时半年亿元级别营收和千万元级别的净利润，目前这个中报还看不出来转机。

目前群兴玩具已转型玩具渠道经营业务（电商模式），但尚未有较大起色。通过并购重组寻找第二主业成为该公司的另一出路，但是曾进行的4次重组接连失利，其中一次是控股股东拟转让控股权。群兴玩具的重组转型之路仍在持续，不过在外界看来，该公司越来越趋向"净壳"。

转型反陷窘境

根据中报，群兴玩具今年上半年实现营业收入910.99万元，同比下降83.11%。这是群兴玩具2011年上市以来，上半年营收最少的一年，也是同比下滑幅度最大的一年。

在2011年上半年~2016年上半年，营收金额均在亿元级别，2017年同期开始降至5000万元左右，但如今滑坡至千万元以下。不争的事实是，该公司自上市第二年也就是2012年中报开始至今，每年上半年的营业收入均同比处于下滑状态。

净利润方面，群兴玩具今年上半年368.29万元的净利润，在去年同期亏损1270.18万元的低基数情况下，创出同比129%的增幅，实现扭亏为盈。该公司2012年中报~2017年中报的净利润则均同比处于下滑状态。

然而，扣除非经常性损益的净利润只有96.29万元，就是说上述368.29万的净利润中有272万元来自于非经常性收益，这些收益主要来自于理财投资收益。虽然群兴玩具2018年上半年实现玩具渠道经营收入880.89万元（占总营收的96.70%），营业利润368.29万元，但是该公司当期营业成本就有795.56万元。且经营活动产生的现金流量净额为-178.53万元。