今年用电量增速为何持续高于GDP和工业增速？

中金：为什么用电增速持续超预期？

易峘、梁 红/中金公司研究部

今年以来，用电量增速明显高于实际GDP和工业生产增速。根据我们的分析，近两年支持用电量加速增长的因素具有较高的可持续性--我们的研究结论与近期市场一些质疑用电量数据质量的观点截然不同。

近日，国家能源局宣布修订用电量数据的行业分类，更是加重了市场对用电量增长可信性的疑虑。今年以来用电量增速高于工业生产，且单位GDP电耗常年下降后重拾升势。经我们研究，这次修订并不影响总体用电量增速，只是在计算各行业用电量同比增速时需要一些口径的调整。

　　为何用电量增长持续超预期？

我们认为，这与中国目前特有的发展阶段以及能源消费结构的快速转变有关，同时也受到环保相关政策的影响[3]。未来数年内电力需求仍有望保持较高增速。

►在城镇化加速和消费升级的双重推动下，居民用电对整体用电增长的贡献率日益提高。我们预计未来几年中国居民用电增速将保持在年均10%左右的水平。

►此外，近年随着"新经济"行业快速增长，高电耗数据中心及数字货币"爆发式"增长大幅推高了总用电量。我们估算这些新经济行业对整体用电量增速的贡献率已占到1.5个百分点左右。中国信通院预测，未来3年服务器数量有望保持30%以上的增长，对整体用电量增速的贡献率在每年1~1.2个百分点左右。另一方面，我们估算2018年部分"灰色行业"（如比特币挖矿）的电耗对整体用电增长的贡献也达到0.5个百分点左右。