坚定中国资本市场长期发展信心

2018年以来，特别是近一个多月，受国内国际多重因素影响，包括A股市场在内的主要金融资产市场短期出现较大幅度的波动，重创投资者信心。当前的市场表现，在一定程度上反映了投资者对于中国经济转型难度和经济前景过于悲观的预期。应当看到，当前宏观和微观端出现的一些问题，是中国经济从规模扩张向质量提升的过程中所必然要面对的。实际上，中国经济仍然具有很强的韧性，中长期看，A股市场正走在结构优化、估值合理的道路上，应当对其发展抱有信心，审时度势继续推进市场化改革。

从指数表现来看，2018年以来，包括上证综指、深证成指在内的A股主要指数表现疲弱，在全球主要市场指数中处于垫底位置。从个股表现来看，沪深两市股价跌幅在30%以上的上市公司接近1000家，投资者态度较为悲观。与此同时，今年以来中国经济整体运行保持平稳。对此应如何看待？

影响短期证券市场运行的因素众多，从根源上来看，当前市场的运行轨迹，表明投资者对于中国经济能否成功摆脱过去那种负债扩张模式、走好创新驱动发展之路信心不足。2009年以来，企业部门、居民部门轮番举债，导致中国经济宏观杠杆率不断攀升。全社会普遍认识到，这种依赖资金物质要素投入、依赖负债驱动的规模扩张方式，已经走到尽头，但是对于转型过程中所面临的困难和风险还没有充分的认识，对于中国经济所具有的优势和韧性还缺乏足够的信心。

今年以来，随着金融去杠杆和信用收缩，融资环境趋紧，正在从金融市场逐渐传导到实体经济端。同时，我们还面临着较为严峻的外部环境。市场层面，债券市场信用违约事件频发，股票市场短期大幅波动，人民币汇率面临较大压力，都是上述宏观大背景的具体反映。在这一宏观大背景下，投资者对于股票市场缺乏信心甚至悲观，并不奇怪。