御家汇“押宝”阿芙破瓶颈 本土品牌路在何方？

日前，御泥坊母公司御家汇股份有限公司(以下简称"御家汇")发布关于重大资产重组停牌的公告称，御家汇正在筹划购买资产的重大事项，标的公司为主营精油类产品的阿芙品牌的母公司北京茂思商贸有限公司。这一举动在业界引发了诸多讨论，收并购交易能帮助企业迅速扩大经营规模从而抢占市场，同时也带来了高昂成本、相互磨合等诸多挑战。

依赖电商渠道 线上红利渐减退

今年2月，在深圳证券交易所成功上市的御家汇，凭借旗下品牌御泥坊在电商渠道的强劲销售，一时间风光无两，截至目前，其品牌矩阵也已初见成效：不仅拥有御泥坊、师夷家、小迷糊、花瑶花、薇风5个自主品牌，还成为了城野医生、OGX等品牌的代理商。7月10日，御家汇发布了2018年半年度业绩预告，截至6月30日，该公司预计盈利区间为6007万元至7645万元，预期报告期内归属于上市公司股东的净利润比上年同期可增长区间为10%至40%。

但光鲜业绩的背后，却也存在着过于依赖线上销售渠道的短板。此前御家汇发布的招股意向书中有这样一句话："御家汇依赖互联网电子商务的兴起而发展壮大，主要销售渠道为线上销售，由此公司面临销售收入下滑的风险。"事实上，公告中展示的数据也印证了这个说法。

据统计，2015年、2016年及2017年御家汇在天猫(包括天猫国际、天猫超市)、唯品会这两个电子商务平台的营业收入总和占当年主营业务收入的比重分别为61.21%、57.35%和62.97%，占比相对集中，存在一定依赖性。因此，御家汇在报喜的同时也发布了风险示警，提示最近三年受到行业竞争加剧、电子商务增速下滑等诸多影响，其主营业务收入增长率和毛利率逐年下降，2016年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润也较同期有所下降。若未能及时拓展其他有效的销售渠道，或无法与主要电商平台保持良好合作关系，将对公司业绩产生不利影响。