专家解读社会融资规模增速下降 强监管与去杠杆发挥综合作用

今年以来，社会融资规模的变化引起广泛关注。数据显示，今年上半年社会融资规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。6月社会融资规模增量为1.18万亿元，比5月份环比多4180亿元，比上年同期少5902亿元。6月末，社会融资规模存量为183.27万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和3个百分点。

业内人士认为，今年以来我国社会融资规模增速总体合理，但在一系列强监管、去杠杆政策的综合作用下，新增规模逐步下降。

"上半年社会融资规模增量下降的主要原因是，表外融资降幅明显，人民币贷款等表内融资虽有增加，但未能弥补相应的融资缺口，而这也是去年底以来一系列强监管政策综合作用的结果。这一数据的变化从一季度开始就表现出来。"中国人民银行参事盛松成说。

具体分析，一方面，强化表外融资监管，委托贷款和信托贷款持续萎缩。从去年12月起，监管部门陆续下发了《关于规范银信类业务的通知》《商业银行委托贷款管理办法》《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》等文件，受此影响，信托贷款和委托贷款业务自今年1月以来明显收缩，1月新增规模分别较上月降低1315亿元和1790亿元，此后几个月基本都是负增长。

另一方面，票据承兑监管趋严，银行表内的票据贴现融资超预期。今年以来，监管部门加强了对票据领域违规行为的执法力度，处罚上百笔，罚没金额超7亿元。5月，监管部门发布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》，进一步要求银行加强对票据承兑、贴现的授信管理，加强对票据转贴现和买入返售业务交易对手的风险控制，一定程度上抑制了未贴现银行承兑汇票融资的增长。

同时，地方政府举债受到严格规范，投融资放缓带动社会融资规模下降。此外，今年以来，在去杠杆等供给侧结构性改革深入推进、整体流动性趋紧的大环境下，公司信用债违约现象有增多趋势，4月中下旬至5月25日共有9家企业10只债券出现违约，以前期债务高企的民营企业为主。受此影响，投资者对中低评级企业存有疑虑，信用债发行困难，5月企业债券融资由4月的增加3776亿元转为减少434亿元。