市场低迷入场回购 上市公司打响市值保卫战

《中国经济周刊》 记者、中国经济研究院研究员 孙庭阳

(本文刊发于《中国经济周刊》2018年第28期)

今年2月开始，A股市场走势疲弱，特别是进入二季度后，大盘指数加速筑底，不少股票股价创上市新低。处于市场一线的上市公司，最了解自己公司的价值，当股价严重低于公司价值时，常会在股票市场回购股份，以此表达对公司发展的信心，带动市值走高，维护公司市场形象。2018年以来，上市公司市值管理回购方案已达百例以上。

目前，按照各回购方案回购额上限加和，拟回购总金额超过350亿元。7月1-11日，11天内公布回购操作的公司就达70家以上。

监管层也支持上市公司回购。7月5日晚间，深交所公告称，支持具备条件的上市公司及其大股东依法合规回购增持股份。随后，上交所也表示，将继续支持具备条件的沪市公司积极通过增持、回购等方式，提升投资者信心，稳定市场预期。

观察A股市场历史，当众多机构在维护市场信心的时候，可能是到了买入股票时间区域。如果择股得当并能拿得住，数年之后，取得丰厚回报是大概率事件。

市值管理类回购：民企居多

现在A股市场的回购计划，除了前文所述进行市值管理的回购，还有对应股权激励计划和业绩承诺补偿的回购计划，本文则重点关注市值管理的回购案例。

做回购操作时，上市公司从二级股票市场买入股票，增加了流入市场的资金，同时减少了市场上可流通股票，有利于推高股价。回购完毕后，将这些股票注销，减少公司总股本，总股本减少比例约等于每股收益增加比例，提升每股含金量。

市值管理回购中，各公司维护股价意愿强烈，回购公告中，多数有类似的表述：现在市值已不能反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况，不利于维护公司资本市场形象，也不利于维护广大社会公众股东利益。为了增强投资者信心，基于公司未来发展前景的信息，以自有资金回购公众股票，予以注销。