宏观经济｜美国手上的贸易筹码真有那么多吗？

1. 中美贸易摩擦升级，短期内双方可以调解的手段不多，第一阶段互加征税难以避免。

2. 最坏的情况下，贸易战将导致中美经济增长下滑0.2-0.5个百分点，短期内市场波动明显上升，但无论是对经济还是对市场的影响，中长期看仍然可以通过政策加以纠正和平衡。

3. 美国在贸易上的筹码并没有美方统计数据显示的那么大，"特朗普经济学"与"里根经济学"表面相似，实则差距颇大，正面效果将逐渐让位于负面效果。

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贸易摩擦升温，超乎市场预期

上周五，美国正式公布针对301调查的两阶段征税措施和清单，第一批征税商品规模为340亿美元，将于7月6日实施；中方以相同措施、同等规模进行反击。另外，中方强调，鉴于美方率先撕毁5月初签订的中美经贸联合声明，因此中方此前做出的增加美国进口等承诺全部失效。中美贸易摩擦再度升温。

美股在周五反映温和，似乎已经对此见怪不怪了。但超乎所有人预料的是，北京时间周二A股开盘前传来两个坏消息，一是白宫宣布，在500亿美元的基础上，对华进口商品2000亿美元再追加征收10%的关税，另外还在准备对2000亿美元从中国进口的商品做征税准备，二是美国参议院投票继续对中兴通讯实施销售禁令。本就在信贷政策收紧下承压的A股再现千股跌停，市场悲观情绪浓厚。相信美股周二开盘后的走势也会同样难看。

虽然从时间上看，目前到第一阶段关税生效仍有两周多的时间，理论上讲，结果仍存变数，但是我们对此并不乐观。

首先，特朗普从竞选开始就对减少贸易赤字非常执着，而面对即将举行的中期选举，更需要有切实可行的措施来证明其贸易立场；而从美国近期对欧盟、加拿大等盟友开征关税这一事实上看，对中国"点到为止"的可能性不大。而我们在之前的文章"宏观经济 | 中美贸易冲突再现，如何影响股债汇率市场？"中也讲过，针对"中国制造2025"相关行业的商品加征关税恐怕很难避免。