小小分析师宣战李嘉诚：长和577亿港元债务藏哪了？

原标题：

小小分析师宣战"超人"李嘉诚：你们公司577亿港元债务藏哪了？

每经记者 吴泽鹏 刘晨光 袁东 每经编辑 王嘉琦 郭鑫 魏官红

在香港，李嘉诚的商业帝国涵盖了人们生活的方方面面：水、电、天然气、港口、运输、零售，医药、电信、房地产……他的资产更是超过1万亿港元，接近香港GDP的40%。

可以说，李嘉诚吼一吼，整个香港市场都要抖三抖。

但是，偏偏有人不惧怕"超人"。

5月14日，香港一家名为GMT Research的会计研究机构发布了一份沽空报告，目标直指李氏家族最重要的公司之一：长江和记实业有限公司（以下简称"长和"，股票代码：00001，HK），质疑长和2018年的净利润与现金流不匹配，并重点质疑公司隐瞒了577亿港元债务。

而GMT Research的创始人，只是金融行业内一位普普通通的分析师。

577亿港元债务去哪了？

2015年6月，长实集团与和记黄埔集团完成重组，合并了两个集团的业务，并创立长江和记实业有限公司以及长江实业地产有限公司。前者涵盖了李氏家族几乎所有非地产项目：港口、零售、基建、能源、电讯。截至2018年，长和的资产总额已经高达1.23万亿港元。

图片来源：长和2018年财报

2018年5月，李嘉诚正式退休，长子李泽钜终于走上长和系舞台的最中央，成为长和的一把手。4月9日，长和披露了李泽钜掌舵以来的第一份成绩单：2018年，长和的收益增长9%，达4532.30亿港元；净利润390亿港元，同比增长11%。

然而，这份看似不错的年报却被香港当地一家名为GMT Research的会计研究机构盯上了。

昨天（5月14日），GMT Research在其官方发布了一份沽空报告称，长和可能隐瞒了与待售资产相关的577亿港元债务。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者联系了GMT Research，试图获取更完整的报告内容，但遭到拒绝："我们只能与订阅者讨论我们的研究报告"。

但研究长和2018年年报后，记者发现，与日常所理解的"隐瞒"不同，长和通过"单独列示"的财务处理，将部分银行借款从合并报表中剔除。

上市公司年报披露，集团与子公司长江基建集团有限公司共同持有六项基建投资。2018年12月20日，公司董事会通过精简基建投资的计划。根据该计划，长和将终止对部分基建投资的控制，此计划仍有待取得相关机构批准，预计由结算日起一年内完成。

因此，长和在制作合并财务报表时，将这六项基建投资重新分类为"持作待售之出售组别"，即单独列示出来，且与普通的财务报表一致，"持作待售之出售组别"项目中也分为负债及资产。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）注意到，据长和披露，在"持作待售之出售组别"中，"负债"项目包含"银行及其他债务"科目，这一科目金额为577.07亿港元，与GMT Research所质疑的金额一致。

也就是说，长和在年报中并未刻意隐瞒上述变动。

在解释财年内债务净额变动时，长和指出，截至2018年底，公司综合债务净额为2079.65亿港元，较年初增加26%，主要由于派付股息、赎回若干永久资本证券、资本开支及投资费用等。长和同时指出，此前在合并报表中列示的上述基建资产中的债务净额被重新分类至"持作待售之出售组别"内。

不过，长和调整的577.07亿港元负债占财报披露债务净额的比例高达27.75%。