鹏华基金王宗合：遵循二八定律 精选头部行业优质公司

王宗合

⊙记者 王彭 ○编辑 吴晓婧

今年以来，伴随A股的一路高歌猛进，"股王"贵州茅台

市场上看好白酒股的基金经理不少，但能做到十几年如一日始终对这个行业不离不弃的可谓凤毛麟角。鹏华基金权益投资二部总经理、权益投资决策委员会委员、股债混合投资决策委员会委员王宗合算是其中一位。

2006年，王宗合进入基金行业担任研究员，最先研究的行业就是食品饮料；2010年末，他管理的第一只基金鹏华消费优选正式成立。2011年一季报数据显示，贵州茅台为该基金第二大重仓股；2011年二季度末，贵州茅台上升为该基金第一大重仓股；到了2018年末，贵州茅台仍为该基金第一大重仓股。

谈及为何在多年的投资生涯中如此钟情白酒股，王宗合一言以蔽之："如果在自己的研究框架中发现了最好的投资标的，为什么不去长期持有它？"王宗合表示，遵循"二八定律"，他会首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业，再从中挑选最优秀的头部公司进行投资，而白酒就是全市场的头部行业。

在他看来，将组合集中于某一板块，并非因为偏爱。与尽量控制波动率相比，他更愿意等待头部行业在穿越牛熊周期后所带来的长期复利回报。

投资之道

上证报记者：经过多年的投资历练，您有怎样的感悟，投资框架是如何形成的？

王宗合：如果将全市场的投资策略画成一个二维坐标，竖轴代表长期、中期、短期的基本面，横轴代表市场情绪，那么可以将两个维度之间的范围视为不同的投资策略，比如预期差投资、信息差投资、博弈式投资、趋势投资、GARP策略等。不过，被历史长期验证过的、有规律的、可重复的成功投资理念毕竟是少数。