银行理财新生态下 银证合作空间再现

商业银行理财子公司设立后，母行所赋予的天然销售渠道将不再是唯一的产品发行渠道，《商业银行理财子公司管理办法》中为券商、独立销售机构等预留政策窗口，或将带来券商代销银行理财子公司产品的合作模式。

银行理财子公司的投研需求重点在总量、信评及管理人评价等三个方面。券商研究所可加大针对银行的投研需求定制，相关的投研合作完全可突破银行资管的局限，为银行自营、同业、风险及公司业务等部门提供全方位的配套支持，将更有利于打开银证全面合作空间。

作为承接社会资金的重要媒介，银行非保本理财规模雄踞各资产管理机构的首位。证券公司可依托多年来与公募、私募基金及保险资管的合作基础，为商业银行提供资产配置服务，与理财子公司实现双向互动。

□赵宇捷

2018年12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》。各大银行随即陆续启动理财业务子公司运营。截至目前，已有28家商业银行发起设立子公司的公告，并已有5家大型国有银行得到银保监会的批准，正式启动相关理财子公司的筹备工作。

银行理财子公司的成立，将建立起全新的大资管行业生态。本文将从资金、产品及资产三个维度进行银证合作模式的探讨，并就如何依托银行理财子公司的新业态，深化银证合作提出建议。

银行理财业务的银证合作变局

商业银行理财业务近些年的发展历程，离不开券商的参与。2018年4月，多部委联合下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，禁止"多层嵌套"及"通道业务"的相关规定，意味着以往双方在非标投资、泛市值管理领域的资管投行类合作空间被大幅压缩，而在标准化资产管理领域的竞争则进一步加剧。