货币政策下一步：降准空间收窄 不排除“降息”可能

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货币政策下一步：降准空间收窄 不排除"降息"可能

本报记者张奇北京报道

3月10日，央行行长易纲等出席了十三届全国人大二次会议记者会，对货币政策、汇率等系列问题进行回应。

易纲称，稳健货币政策的内涵没有变。利率方面，主要是风险溢价较高，解决途径一是利率市场化改革，二是供给侧结构性改革。准备金率方面，我们的存款准备金率在国际比较中是中等的，目前情况下，下调有一定空间，但比前几年小多了。

3月11日，民生银行首席研究员温彬称，今年降准的力度可能比年初的预期要低。"如果整体的降准空间收窄，那么通过调降政策利率来降低金融机构的资金成本，进而引导实体经济融资成本的降低就存在一定必要。"光大证券固收首席分析师张旭认为，不排除未来使用OMO+MLF降息、存贷款基准利率下调的可能。

同日，央行发布的2月金融数据显示，新增社融、信贷规模均低于市场预期，此前备受关注的票据融资与表外融资出现回落。"1月社融信贷数据增长较快，有季节性因素，今年2月和阴历正月重合较多，所以数据还要反映在3月上，应将1、2、3月数据综合起来看。"易纲称。

春节扰动

在1月创下"天量"后，2月金融数据环比出现较大幅度回落。

2月社会融资规模增量为7030亿元，信贷规模增加8858亿元。细项来看，1月票据规模的快速增长及表外融资转正两大现象在2月并未持续，2月银行承兑汇票余额下降1408亿元，表外融资再次为负。

"每年的春节月份，金融数据均会不可避免地受到春节效应的影响。今年春节是2月5日，1月份基本没受到春节效应的影响，该效应'滞后'于2月份体现。所以1月信贷增长较多、2月增长回落符合客观规律，是正常现象。"张旭称。

为防止市场对于2月时点性的数据出现误读，央行特别将1月、2月的数据进行了整合解读。

3月11日，央行方面表示，前两个月新增信贷4.1万亿元，同比多增3748亿元；新增社融5.3万亿元，同比多增1.05万亿元。社融同比增速连续两个月均高于2018年末，连续下滑态势得到初步遏制，为2019年经济金融开局提供保障。

表外融资方面，虽然2月单月出现萎缩，但前两个月合计降幅明显收窄。与去年四季度月均减少2092亿元相比，今年前两个月社融中的三项表外融资合计减少217亿元。其中委托贷款降幅明显收窄；信托贷款、未贴现银行承兑汇票均由减转增。

交通银行首席经济学家连平认为，2月委托信托贷款小幅负增长不影响两者未来改善趋势。判断主要基于两方面：一是新规实施已经有段时间，不合规的部分已经逐渐到期消化清理。二是助力实体经济企稳，改善企业融资可得性，表外融资功能恢复适度增长必不可少。

票据方面，1月银行承兑汇票余额增加8946亿元，2月情况出现逆转，银行承兑汇票余额下降1408亿元。央行方面称，2月份票据业务量快速下降主要是因为季节性因素。"2月份正值春节假期，工作日短，企业结算需求少些，开票需求自然也少些，同时也是社会融资规模增长的传统'小月'。另外1月份对银行承兑汇票增长的诸多推动作用也在减弱。"