产品大面积“歉收” 券商资管逆水行舟寻转型支点

管理资产规模快速下降、产品出现大面积负收益，券商资管的2018年过得并不容易。随着资管新规、理财新规相继落地，券商资管的去通道转型势成必然但进展缓慢，同时，银行理财子公司等竞争者亦虎视眈眈。逆水行舟，券商资管的优势是什么？支点又在哪里？

券商资管产品现大面积亏损

Choice数据显示，今年以来，券商资管计划总回报率为负的达2100余只（优先级、次级分别统计）。其中，还有回报率在-90%以上的极端案例。

如"太平洋(601099,股吧)定增6号次级"，据Choice统计，其今年以来的回报率为-97.64%。10月24日，该资管计划公告，宣布终止。这只2016年成立的资管计划，规模为3000万元，由1户机构、1名个人投资者各缴纳1500万元，前者为优先级、后者为次级。据查，"太平洋定增6号"参与了国机汽车(600335,股吧)2016年的定增，当时其以12.02元/股认购近250万股，耗资约3000万元。而国机汽车最新股价仅为6.48元/股。

根据"太平洋定增6号"的清算公告，至今年10月23日，资管计划持有人权益余额约1777万元，清算期间投资者基本全数赎回，持有人权益余额仅为3704.60元（归劣后级投资者所有）。

"市场持续磨底，行情如不好转，估计还有不少产品面临清算。"某大型券商的分析师表示，券商资管产品今年大量亏损，一方面受市场波动影响，投资者为止损而赎回，导致提前清算；另一方面，可能由股权质押"爆雷"造成。

问题还不仅是提前清算。一些主动管理能力较弱的券商资管，资管计划中通道业务的占比有时高达80%以上，而在去通道、去杠杆的背景下，因涉及股权质押纠纷，与通道业务有关的诉讼在今年集中爆发。尽管多家涉诉券商表示，诉讼对其当期业绩不会产生重大影响，但由于多桩诉讼尚未审结，真实影响目前并不确定。一位券商资管人士指出，通道业务带来的后遗症会十分明显。