一周跌去10%后招行终止跌，银行股大幅调整结束了吗？

过去一周A股银行板块下跌4.48%，跑输沪深300指数，25家A股上市银行无一上涨，估值相对较高、持仓集中的银行跌幅较大，招商银行（-10.38 %）、常熟银行（-8.20 %）和平安银行（-7.08%）跌幅居前。

中金公司在最新的研报中给出了五点理由：一是对经济担忧情绪浓厚，缺乏足够量级的政策对冲；二是预计2019年3月前TSF（社会融资规模）增速震荡回落；三是市场对非金融部门盈利预期偏高，存在较大幅度调整压力。四是明年一季度银行业绩数据趋势可能走弱，预计单季度净息差见顶，同时不良净生成率环比走高；五是招行、宁波银行等预期盈利能力平稳，但目前交易仓位较为集中，易受到调仓、做空等影响；六是近期部分监管政策加剧了投资者对于未来资产质量的担忧情绪。

上周股价暴跌的招行，则陷入两个市场传闻的影响，一个是近日银监部门对部分银行进行了窗口指导，要求它们"适度控制"利润增速，让2018全年的业绩增速"不要放太高"；另一个是有香港市场传闻直指，招行内部定调2019年营收零增长、净利润增速降至个位数增长。

招行12月20日晚间回应称，没有收到监管部门对其利润增速有窗口指导的通知；而针对传言招行内部定调2019年营收零增长，净利润增速降至个位数，招行则表示2019年财务预算正在编制中，高管层尚未讨论，也未上报董事会研究。但在作出公开回应后，招行股价12月21日继续下挫2.01%。

向前看，中金公司预计诸多悲观预期继续影响股价估值，在能够对冲甚至扭转市场预期的政策出台之前难言估值底部，银行股投资更加强调防御性。