科创板分层猜想：股票和CDR交易分层，接受VIE架构

谈及科创板的定位，张玉龙表示，科创板的设立主要是为了提升科技创新企业融资的便利程度，对构建多层次资本市场也是非常有利的举措，肩负着中国科技创新和资本市场对外开放的重要定位。

"目前全球共有三个科创板市场，分别是美国纳斯达克市场、伦交所的创业板市场和香港创业板市场，其中纳斯达克市场是较为成熟的，它主要定位于全球中小高科技企业。"张玉龙如此强调。

在纳斯达克市场中，不同的企业，在不同的生命周期阶段，具备的特征是不一样的，所以纳斯达克市场内部存在分层，包括纳斯达克资本市场（Nasdaq CM）、纳斯达克全球市场（Nasdaq GM）和Nasdaq全球精选市场（Nasdaq GS）三层。

那么上交所的科创板有没有可能也进行分层？张玉龙提出两个构想，一是也按照企业的生命周期来划分，可能是三层；二是可以和上交所的主板建立一个沟通机制，在科创板上市的基础上，有条件可以转到主板上，这样就会提出梯级的要求，对于企业的持续盈利会有激励，有正向引导的作用。

另外，从海外市场企业和中概股参与A股市场的角度，张玉龙认为，科创板自身也具备分层机制，至少包含股票交易层和CDR交易层，接受VIE架构和同股不同权，也就说是，若已构建VIE架构或海外上市，将以CDR形式在科创板上市；如果符合直接发行股票的企业，可以选择在科创板直接上市。

此前市场有对科创板企业的盈利标准进行讨论，如果设立盈利标准要求，一些还未盈利的独角兽企业能不能搭上科创板这班车？