分析｜M1濒临负增长是楼市政策收紧造成的？释放了啥信号？

中国央行最新的数据显示，截至10月末，狭义货币(M1)余额54.01万亿元，同比增长2.7%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和10.3个百分点。历史上，M1曾在2014年1月创下了1.2%的最低增速。

M1这一指标代表什么？

M1，即狭义货币供应量，指的是流通中现金（即M0）与单位活期存款之和，其中单位存款又包括了企业和机关团体活期存款，但不包括居民个人储蓄部分。

换句话说，M1在一定程度上体现了企业与居民的投资意愿。其中，从企业角度看，融资规模与流动资金的增长往往意味着企业投资的扩张，所以M1一方面反映了企业的生产和投资愿望；而从居民角度，体现了房地产等资产或消费品的购置行为，这将使得居民的定期存款转变为企业的活期存款。

自1996年到现在，M1增速经历了7个比较完整的从上升到回落的周期，眼下大致处于第7个周期的末端。

M1为何下降？

两年之前，由于M1保持高位增长，M1、M2之间的"剪刀差"不断扩大并刷新着历史新高，一度引起了市场对"中国陷入流动性陷阱了吗？"的热议，央行还在当年8月以答记者问的形式向市场释疑。

当时，M1增速不断攀升，同比增速从2015年3月的2.9%一路加速至2016年7月的25.4%，央行表示，这主要是企业活期存款增速加快。然而过去两年，M1同比增速就从20%以上滑落到最新的2.7%。

中金公司认为，M1减速反映了去年底来多项政策同时收紧的滞后影响：金融条件与地产政策偏紧的环境下有效利率上升、企业盈利能力下降、地产需求走弱以及地方政府现金流收紧等现象均制约了M1的增长。