无限责任的陷阱：“老干妈”到底该不该融资？

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无限责任的陷阱

邹卫国

近日，老干妈创始人、董事长陶华碧在接受贵州广播电视台采访时再次明确表示：不贷款、不参股、不融资、不上市。被广泛传播的"四不"观点，对于企业家意味着什么？经济观察报试图从"陶华碧"该不该融资为切口，展开全方位的系列讨论。在这个讨论中，"陶华碧"更多指那些企业的老板："陶华碧"们。除了开篇"无限责任的陷阱"，我们陆续还会谈到商业周期认知、市值管理认知、合作金融机构的认知这些话题。欢迎有意见和想法的读者，参与讨论或投稿。

--编者按

"陶华碧"该不该融资？有时候是可选择题，有些时候是必做题。

商业的起步是艰难的。即使经历过一轮高速成长，公司拥有实力之后，经常可见的情景是：因为市场阶段性不景气或者成本抬升导致持续亏损等原因，公司仍可能陷入短期困境。

为了支撑业务，或者面对一项突然而来的投资机会，额外的融资成为必须。而银行的放款，很多时候要求实际控制人提供担保，附带大股东个人资产的抵押，这在很多时候都是房产。

对于特定公司来说，并不存在所谓理想的资本结构。面对资金饥渴，公司能拿到钱就已经是非常好的结果了。

而一旦融资车轮启动，速度就难免加快，当担保的规模足够大，"有限责任"将失去事实基础。一旦商业失败，股东在本质上担负的已是无限责任。这时，股东们可能会发现，他们失去的不仅是注册资本，自己用于担保的巨额资产也随风而去，公司已经没有可用于支付的资产。