油价波动骤然放大“晃晕”投资者：沙特要发力破局？

过去的一周油价波动骤然放大，先是创七周以来的单日最大跌幅，随后第二天又刷新一个多月以来最大单日涨幅，连续两天大涨收复周初失地，日线的大幅波动让周线振幅也比之前放大了一倍。短线剧烈的波动也一时"晃晕"了市场投资者，原油市场到底发生了什么？要出方向了吗？

2019年原油走势图2019年原油走势图

回过头来看，如图中所示，现在油价重心基本就是一年之前的2018年12月OPEC+决定再次减产时刻的油价，这是巧合吗？

如果只看油价走势可以非常清晰地得出一个结论：目前阶段的油价正处在一个多空力量均衡的阶段。而这种均衡背后正是宏观经济、地缘政治和供需层面等多重因素合力的结果。那么问题来了，目前这种状态，哪种影响因素能成为破局力量？

会是沙特吗？

沙特想推升油价的最直接动力，是沙特阿美IPO计划。12月5日，沙特阿拉伯将宣布沙特阿美首次公开发行（IPO）的最终定价，而这次定价决定着沙特阿美是募集200亿美元还是400亿美元，油价显然是沙特阿美上市募集资金量的关键因素。目前来看，时间已经非常紧迫，所以沙特方面自然会调动一切资源来为此造势。尤其是在沙特不断放弃在国际市场正式推介其国有石油公司沙特阿美股票的计划，显示沙特阿美的上市之路显然并不顺利，要想得到投资者的认可，沙特人不希望油价下跌，他们甚至想让油价到一个可以改善局面的位置。因此我们看到之前一直不愿意继续参与加大减产的俄罗斯，日前其总统普京也站出来强调会配合OPEC维持原油市场保持平衡，帮助沙特维稳市场心态。

通过OPEC消息人士透露，为了支撑油价OPEC及其盟友可能会在下月开会时将石油限产措施延长至明年6月。这显然是目前沙特能做的最大努力了，毕竟再吆喝坚持加大减产力度，会进一步加剧OPEC+内部分歧，反而适得其反。通过稳住舆论环境，再努力尝试稳住甚至推升油价。目前来看，沙特的努力还是有效果的，将油价从周初转弱的危局中拉了出来，后续能不能进一步延续强势，我想沙特或许要继续真金白银的投入才可以。

说到这里大家或许都明白了，沙特推升油价只是现阶段一个短期行为，是为了配合12月的沙特阿美上市。对于改变油价的长期趋势，显然不是其目的或者说也不是他一家就能够做到的。

受益于中美季节性高开工和旺盛的炼油输入，确保了近端供需压力较小，因此11月以来月差结构维持了强势局面，但是从远期曲线可以清晰地看出长期供应充裕的压力犹存。在此背景下OPEC消息人士说，到目前为止，我们有两种主要的方案：要么在12月开会，把目前的减产计划延长到6月，或者把决定推迟到明年年初，要么在3月之前开会，看看市场的情况，然后把减产延长到明年年中。总之目前看来不太可能正式宣布更大幅度的减产，不过会向市场传递有关更好地遵守现有减产计划的信息。他们说，OPEC事实上的领导人沙特希望在承诺进一步减产之前，首先把重点放在促进遵守该组织的减产协议上，这些努力会在一定程度上缓解过剩压力，但距离市场预期的加大减产还是有着较大距离。

事实上，受益于制裁伊朗、委内瑞拉带来的额外减产，2019年上半年欧佩克产油国平均减产执行率达到125%，超额完成减产任务。2019年7月，11个参与减产的欧佩克成员国减产执行率更是达到了163%；8月，减产执行率为136%。9月14日，虽然沙特重要的石油设施遇袭，但沙特表示将继续自愿减产40万桶/日。该月"欧佩克+"产油国的减产执行率为202%；10月，作为减产协议中最大的非欧佩克产油国的俄罗斯减产执行率达92.5%；另一产油大国阿塞拜疆减产协议执行率达145%。总体上OEPC+一直是进行着超额减产，这减缓了短期供应压力。但看起来对于后期的原油市场来说这还不够，从5月份OPEC+决定原有减产120万桶/日规模至2020年3月的决定公布之后油价仍然大跌就可以看出，不加大减产力度，是很难让市场满意的。随后的半年时间内油价就一直横盘不振，也显示了维持减是很难给市场足够的信心的。上周EIA、IEA的月报观点非常明确，OPEC必须加大减产力度，否则2020年原油市场将重现60万-100万桶/日的过剩局面。IEA预测2020年对OPEC原油需求将为2890万桶/日，较当前产量低100万桶/日。

现在，OPEC方面寄希望于明年全球原油需求能有所好转，EIA已经将2019年全球原油需求增量调降到了75万桶/日，这意味着2019年的需求增量较去年减少了50%。对于2020年的全球原油需求增量目前EIA、IEA、OPEC方面都还保持着110万-140万桶/日的偏乐观预期。从目前的现实情况来看，实现这个预期显然存在着很大的困难。

全球关注但期望值不断下移的中美贸易第一阶段协议进展，从不断反复拖延的过程来看，中美双方或许能达成一个协议，但很难以达成有实质性的改善协议，尤其是关税如果不调降，不恢复正常贸易往来，让经济恢复增长难度太大。而且大国之间的摩擦已经不仅仅局限在贸易领域，近期的香港及南海又成为关注焦点，政治、军事、地缘、金融无处不在的冲突，美国遏制中国发展的企图已经非常明显。在这种环境下，期待全球经济出现好转，恢复原油需求增速的可能性无疑是不现实的事情。

美国发起的全球关税大战对经济的冲击已经非常明显。经济合作与发展组织（OECD）警告称，贸易冲突、疲弱的商业投资和持续的政治不确定性正给全球经济带来压力。该组织指出，全球经济正以金融危机以来最慢的速度增长。经合组织预测，2019年世界经济将仅增长2.9%，这将是自2009年以来的最低预测。预计2020年，全球经济增速为3%。而就在18个月前，该组织还预计增长4%。根据国际货币基金组织（IMF）过去使用的定义，全球经济增长降至3%或以下就陷入了衰退。据最新预测，二十国集团（G20）今年和明年的经济增长率预计分别为3.1%和3.2%。美国经济增长在2019年和2020年分别被下调至2.4%和2%。虽然近期全球范围内大部分工业和金融业指标显示9-10月经济略有好转。但因此就预期经济回暖重新拉动对原油的需求，显然有点自我"心理按摩"的味道。