红太阳弃可转债转定增背后：债台高砌 员工持股被套牢

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红太阳弃可转债转定增背后：大股东被动减持危机持续 员工被套血亏四成

【财联社】（研究员万千）讯，11月20日晚间，红太阳公告表示要终止公司公开发行可转换公司债券事项并撤回申请文件，同时又公布了最新的2019年度非公开发行股票预案。

融资方式从可转债转为定增，同时，募投资金由18亿缩至15.8亿，不过募投项目依然是投向全资孙公司重庆世界村生化，年产2万吨草铵膦项目和年产1万吨咪鲜胺项目。

这或许得益于今年11月初，中国证监会修订发布的《关于修改上市公司非公开发行股票实施细则的决定（征求意见稿）》，修订的内容大大松绑了目前非公开发行的诸多条款限制。此前，转债作为监管鼓励的融资品种，在一定程度上替代了上市公司的股权融资需求。

为何红太阳要放弃可转债项目，转而投向定增呢？一个重要原因恐怕是，定增在解决公司流动性的同时，却不再增加公司债务。红太阳目前的资产负债率已经高达64%，截止2019年3季度总负债为88亿，若增加18亿可转债，总负债将超百亿。

与此同时，红太阳大股东的股权质押已占其所持股份的91.43%，占公司总股本的42%。定向增发可有效稀释大股东持股比例，并提升股价，或许能让已陷入被动减持的大股东避免平仓风险。

股东频繁减持 股价创新低

2018年6月21日，红太阳发布公告称，实际控制人杨寿海拟6个月内增持不低于1.1亿元、不超过1.5亿元。增持确实是如约完成了。截至2018年12月21日，杨寿海通过二级市场集中竞价增持公司813.6万股股份（均价15.4元/股），占公司总股本的1.4%，增持金额合计为1.25亿。

杨寿海此前并未直接持有公司股份，而是通过南一农集团，持有红太阳51.75%股权。2018年底，杨寿海完成了个人对红太阳的1.4%的增持，然而进入2019年，其控股的南一农集团却持续对红太阳进行减持，目前已减持/转让5.91%，还有继续被动减持的趋势。