一年降息五次难阻经济下滑 印度经济怎么了？

财联社（上海，研究员 史正丞）讯，转眼间距离去年12月印度央行前行长Urjit Patel“逼宫式辞职”已经过去快一年，经历了一年五次135个基点的快速降息后，印度经济仍没有起色。在今年10月的货币政策会议上，印度央行将2020财年的GDP增长预期从6.9%大幅下调至6.1%。

然而汇丰本周发布的研究报告指出，印度经济下行趋势仍将延续，预计今明两个财年的经济增长分别为4.9%（从5.9%下调）和5.9%（从6.5%下调）。大幅降息却没能拉升经济，货币传导机制存在显著的问题。

经济显著下行

汇丰表示，虽然市场才开始慢慢接受印度经济持续乏力的状态仍将延续，但更多数据显示下行的幅度可能会更加严重。汇丰预测今年七至九月印度经济同比增长仅为4.4%，环比下降0.6%。

从近两个月的数据来看，这个情况并没有随着大幅降息而好转。

印度央行截至九月的商业信心预期、产能利用率、消费者信心调查都显示出了显著的下滑。与此同时，印度央行的商业信贷流动资金也同比出现了断崖式的下滑。

（印度央行商业信心和产能利用率调查，来源：印度央行、汇丰）

（印度央行商业信贷流动资金数据，来源：印度央行、汇丰）

同时受今年五月大选和七月审议预算案的影响，印度中央政府的财政刺激计划一直等到8月初才落地，该季度政府支出环比上涨了25.4%。但从十月郊区失业率反弹和税收情况低于预期来看，后续的下行压力仍然不小。

（印度失业率情况，来源：CMIE、汇丰）