天士力转战港股：闯关FDA20年未果 产品单一独木难支

近期，国内中药巨头天士力医药集团(600535.SH)宣布其控股子公司天士力生物于近日收到中国证监会批复，核准天士力生物发行不超过约4.15亿股境外上市外资股。完成本次发行后，天士力生物可到香港联交所主板上市。另据媒体消息，天士力生物已通过港交所聆讯，目前香港上市进展顺利。

早在2018年7月，天士力生物完成Pre-IPO轮融资，引进香港汇桥资本，法国梅里埃集团等4家境外投资机构及1家国际制药企业，这5家机构认购了天士力生物新增发行的7571万股，合计1.33亿美元，融资后天士力生物的估值达到125亿元(合18.95亿美元)，而母公司天士力医药集团总市值也不过228.72亿元(合32.46亿美元)

此前，天士力医药集团最广为人知的是花了20年赴美申报FDA的主打产品复方丹参滴丸以及在这20年申报过程引发的"FDA申报造假"、"临床数据不公开"、"试验失败"、"药效不佳"等诸多争议。

一家传统中药巨头怎么就摇身一变分拆出市值上百亿的生物制药子公司了?

港股、科创板助力，投资型药企获政策红利

事实上，天士力医药集团早在2000年就开始布局生物制药领域。这次赴港上市的天士力生物唯一商业化成功的药品"普佑克"就是在2000年通过受让中国军事医学科学院八所的尿激酶原技术从而研发成功的。

除了普佑克以外，天士力医药集团多线推进，在中药、化药、生物制药领域都有布局。但与传统药企自主研发自主孵化的模式不同，东方证券的研报指出，天士力的自主研发能力并不算是国内顶尖，所以天士力一方面在自身擅长的领域进行自主研发;另一方面，寻求与外部资源合作，通过合作研发、产品引进、投资市场优先许可权等方式，充实产品管线。

2017年年报显示，天士力自主研发投入金额约6.16亿元，而合作研发等方式实现研发投资约5.77亿元，两者基本相当。在研产品总共74项,其中自主研发管线产品37项、产品引进31项、合作研发管线产品2项、投资市场优先许可权4项。