古井贡酒Q2营收揠苗助长： 同比多1亿 预收款没了6亿

安徽古井贡酒股份有限公司(以下简称"古井贡酒"，000596.SZ)于8月26日发布了2019年半年度报告。报告显示，古井贡酒上半年总营收、归母净利润和扣非净利润均一定幅度增长。

但是本期报告内，古井贡酒销售费用高达18.40亿元，销售费用率30.74%，有媒体统计，17家上市白酒企业中，销售费用率超过30%的只有水井坊和古井贡酒两家，水井坊销售费用率达到32%，而营收排名第七的古井贡酒销售费用仅次于26.49亿元的五粮液和19.87亿元的茅台排在第三位。

经中国经济网记者查询和测算发现，古井贡酒2018年上半年营收47.83亿元，Q2营收22.23亿元，今年上半年营收59.88亿元，Q2营收23.20亿元，今年Q2营收较去年Q2营收仅多了9640.56万元。据广发证券称，今年古井贡酒Q2收入增速放缓,，一方面是因发货节奏所致，公司 今年Q1加大了招商力度,发货较多，Q2淡季控量降低渠道库存，为三季度中秋国庆旺季做准备；另外, 2018年Q2收入同比大幅增长48.5%，基数较高。

本期报告内，古井贡酒Q2预收款项比Q1预收款项减少5.98亿元。2019年预收款项下降因季节性因素所致，具体原因报告并未作出解释说明，但业界认为，原因应为古井贡酒将预收款项确认成了收入所致。

截至2019年上半年末，古井贡酒上半年营收59.88亿元，较去年同期上涨25.19%；归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，同比上涨39.88%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.66亿元，同比上涨33.65%；经营活动产生的现金流量净额10.42亿元，较去年同期上涨55.73%；总资产125.20亿元，较去年同期上涨0.08%。

截至2019年上半年末，古井贡酒营业成本13.94亿元，同比增加33.71%，报告称主要原因为收入和原料成本等增加所致；销售费用18.40亿元，同比增加15.23%；管理费用3.02亿元，同比增加10.85%；财务费用-430.26万元，同比增加78.79%，其中利息支出本期新增加1417.40万元，报告称本期利息支出为银行承兑汇票贴现利息，利息收入2046.66万元，同比减少117.82万元，报告称主要原因为票据贴现较同期增加所致；经营活动产生的现金流净额为10.42亿元，同比增加55.73%，主要因为销售回款增加所致。

报告期内，古井贡酒货币资金31.79亿元，同比增加86.39%，报告称主要原因为销售及投资收回的现金增加所致；应付票据4.77亿元，同比增加36.54%，报告称因签发商业汇票增加所致；预收款项5.17亿元，同比下降55.00%，因季节性因素所致；其他流动负债4.43亿元，同比增加50.15%，主要因未核报费用增加所致。

半年报显示，古井贡酒主要行业业务为制造业，截至2019年上半年末，古井贡酒制造业实现营收59.88亿元，同比增加25.19%，毛利率76.72%，同比减少1.48%；古井贡酒主要产品为白酒产品，上半年实现营收58.77亿元，同比增加24.85%，毛利率77.46%，同比减少1.07%；上半年国内业务实现营收59.81亿元，同比增加25.21%，毛利率76.74%，同比减少1.48%。

截至2019年上半年末，古井贡酒货币资金期末金额共计31.79亿元，同比增加16.76%，占总资产比例的25.39%，应收账款期末金额为3008.67万元，同比增加0.07%，占总资产比例0.24%；存货期末金额为24.17亿元，同比增加0.22%，占总资产比例19.31%。