康恩贝中报营收净利双降 销售费用占比远超同行 超研发费用20倍

近日，康恩贝(600572.SH)发布了2019年半年度报告，报告期内，该公司实现营收36.50亿元，同比下滑1.09%；实现归母净利润3.90亿元，同比下滑29.56%；净资产收益率为7.30%，同比下滑2.32个百分点。

这样的数据，显然与康恩贝董事长胡季强两年前祭出的那句"10年后销售额目标千亿"的豪言有些背离，关于康恩贝的发展前景亦变得模糊起来。

《投资时报》研究员注意到，截至8月29日收盘，康恩贝(600572.SH)股价报收于6.40元/股，较工业大麻概念火热时期的短期高点11.05元/股回落42.08%，近乎回归年初起点。

公开资料显示，康恩贝是一家以现代中药和植物药为核心业务的制药企业，其主要产品涵盖心脑血管疾病、泌尿系统疾病、消化系统疾病、呼吸系统疾病、内分泌系统、神经系统、眼科和抗感染等治疗领域。

对于上半年营业收入同比减少的原因，该公司称主要受2018年一季度全国大范围流感高发让公司感冒药类产品收入基数较高的影响，导致2019年上半年营业收入同比数据略有下降。

不过，《投资时报》研究员注意到，报告期内，康恩贝归母净利润的下滑幅度要远超其营业收入的下滑幅度，且报告期内销售费用占营收比重已过半，而作为大品牌大品种的"康恩贝牌"肠炎宁销售收入也出现了下滑。

康恩贝今年以来股价走势(单位：元:股)

销售费用占比远超同行

2017年4月，康恩贝启动新长征1号工程--"大品牌大品种工程"，欲用 5年时间培育10个销售达到或超过 10 亿元的大品牌大品种。但截至2019年6月30日，纳入大品牌大品种工程的产品累计实现营业收入仅为26.32亿元，同比甚至略降1.11%。其中，耳熟能详的康恩贝牌肠炎宁，销售收入同比下降3.41%。中报对此解释称，"康恩贝"肠炎宁系列在历经前两年的快速增长后，进入了调整巩固阶段。