水井坊营收增速放缓 高管股权激励计划被指难度过大

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水井坊营收增速降至5年最低 高管股权激励计划被指难度过大

●长江商报记者张璐

在激烈的白酒市场竞争中，聚焦次高端的水井坊感受到了巨大压力。

7月22日晚间，川酒"六大金花"之一的水井坊(600779)披露了2019年半年报。报告显示，水井坊上半年营收16.9亿，比上年同期增长26.47%，归属于上市公司股东的净利润达3.4亿元，同比增长26.97%。

值得注意的是，此次公布营收增速为2015年以来最低。2015年至2018年度，水井坊上半年营收增幅为174.10%、26.68%、70.62%、58.97%。

此前，水井坊董事长范祥福还定下2019年的增长目标。2019年要实现主营业务收入增长20%左右(营收33.8亿)、净利润增长30%左右的经营目标(净利润7.5亿元)。

如今半年过去，水井坊虽完成了目标营收的一半，但净利润只完成目标的45%，为了保证这一目标的实现，公司采取股权激励的方式将公司核心高管捆绑，以期实现这一目标。不过平安证券研报指出，"压力较大"。

营收增速放缓广告费增29%

财报显示，2019年上半年，水井坊高、中、低档产品分别贡献营业收入16.06亿元、4034.57万元和4359.95万元，占营收比重分别为95.05%、2.5%、2.6%。不过，在不断加码高端产品的同时，水井坊的广告及营销费用也在节节攀高。半年报还显示，销售费用同比增长29%，达到5.4亿元，占其报告期内营业收入的32.01%。在半年报中，水井坊表示，这是为强化品牌知名度及进行新品推广，增加有效的电视和户外广告、节庆促销以及核心门店、品鉴会等投入所致。

对此，白酒专家蔡学飞在接受长江商报记者采访时说道，"水井坊作为中国区域名酒，近两年在消费升级趋势下，持续进行着产品结构上调以及品牌价值提升，扩张的态势在一定程度上导致其销售费用较高，但是整体来看，水井坊的品牌价值与泛全国化有一定的效果，应该说，还是符合企业发展规律的。"