飞鹤乳业研发投入仅占营收1% 营销费37亿占营收三成

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飞鹤乳业研发投入仅占营收1% 营销费37亿占营收三成

长江商报记者叶浅予

中国飞鹤有限公司（以下简称：飞鹤乳业）日前向港交所正式递交招股书，这是继2013年从美国私有化之后，飞鹤乳业二度冲刺港交所。

2017年5月，飞鹤乳业便向港交所递交了上市申请，后因业务需要而暂缓上市计划。近些年，在经历了退市、产品质量风波及重启IPO后，靠着星飞帆及超级飞帆两款产品，飞鹤乳业在高端奶粉市场有了一席之地。

招股说明书显示，2018年飞鹤实现收益103.92亿元，同比增长超过100%；实现溢利(净利润)22.42亿元，同比增长93.27%。

不过，在营收大增的情况下，一直以来，重营销轻研发是市场对飞鹤的诟病。招股书显示，2014-2016年中，飞鹤乳业营销费用分别为7.56亿元、11.73亿元和13.70亿元，占当期总营收比重高达21.10%、32.45%和36.79%。

此外，不少消费者反映，近年来其产品由原先一罐260元左右直奔400元，让很多人望而却步。

营销费占营收三成

招股书显示，其近3年业绩稳健增长，2016年-2018年，飞鹤乳业营收分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元，净利润分别为4.06亿元、11.6亿元、22.42亿元。而2019年一季度，飞鹤乳业收益和利润分别为27.56亿元和7.71亿元。

飞鹤把婴幼儿配方奶粉产品分类为高端产品和普通产品。2018年，高端产品的销售额约为66.58亿，占总营收的64.1%。同期，普通产品的销售额为25.42亿，占总营收24.4%。

在旗下"星飞帆"等高端奶粉带动下，飞鹤乳业近3年毛利率分别为54.6%、64.4%、67.5%。2019年第一季度，飞鹤乳业毛利率达64.1%，其中"星飞帆"收益占比达43.8%。

可以看到，飞鹤乳业定位逐渐转向高端，业绩也靠高端产品支撑，那么企业在研发上是否又下足了功夫？