疯狂毛驴跑不动了？东阿阿胶对赌消费者承受力失蹄

"公司正面临十几年来最困难的时刻。"或许是预感到危机即将到来，2019年6月18日，在年度股东大会上东阿阿胶总裁秦玉峰说，东阿阿胶十几年高速发展带来市场繁荣的同时，也面临着外部环境变化，需要时间调整。

果然，一个月后的7月14日晚间，有着"中国滋补养生第一品牌"之称的东阿阿胶（000423.SZ）爆出了一份震惊业界的预告：连涨12年的"白马股"业绩骤降，2019年上半年净利润预计同比下降75%至79%。

从2006年开始，作为行业龙头的东阿阿胶推行"价值回归战略"，全线产品经过近20次连年涨价，阿胶块差不多成为"药中茅台"：每斤从二三百元一路飙升至三千多元。这一战略引来一大批资本蜂拥而入，农户养驴的利润一度超过了养牛养羊。可是，东阿阿胶不断拉升终端价格对赌的却是消费者的承受力，而市场的承受力并非没有边界。

眼下，曾带动整个行业繁荣的"价值回归战略"，却把东阿阿胶拖入"最困难的时刻"。

跌停的"白马股"

如果说人生就是一场轮回，在执掌东阿阿胶12年后的今天，秦玉峰正面临着职业生涯的第二次重大困境。

根据2019年一季报显示，东阿阿胶公司实现营业总收入12.9亿元，同比减少23.8%，归属母公司净利润为3.9亿元，同比减少35.5%。可到了2019年7月14日，则爆出了更让业界震惊的半年预报：2019年上半年净利润预计同比下降75%至79%。

次日，这支长期绩优的"白马股"一反常态、开盘跌停，报35.42元/股，较上周五收盘的39.35元/股跌9.99%，东阿阿胶市值较上一交易日蒸发25.7亿元。财经作家叶檀形容其为"'白马'突变'斑马'"。

7月15日上午，中金公司紧急组织东阿阿胶管理层召开战略解读电话会，并发布了《东阿阿胶全年推进渠道梳理短期业绩承压》研究报告。该报告称，考虑到短期业绩承压，中金公司将东阿阿胶评级下调至"中性"，下调目标价32.4元至33.8元。