波司登危局：羽绒龙头“老树开花”另有隐情？

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波司登危局：羽绒龙头"老树开花"另有隐情？国产服装业玩资本失之东隅

21世纪经济报道卢杉上海报道

国内服装企业在经过20年的发展后，进入了低迷期。除了遭到做空，国产服装业已经经历了多年的艰难转型，有专注产品的改良、风格的变化、渠道的建设，亦有选择在资本领域长袖善舞另谋出路的。

夏天来了，一家羽绒服龙头企业遭遇沽空"狙击"。

6月24日，距离年报披露前两天，港股上市的内地服装企业波司登"闪崩"，一小时内直线大跌超24%，市值蒸发超60亿港元，后紧急公告停牌。

这"意料之外"的一击来源于沽空机构博力达思（Bonitas Research）当日发布的报告，称波司登"执行管理层一如既往地腐败"，直指集团董事局主席兼总裁高德康"和他的同谋从波司登少数股东手中偷走利益"，方式包括虚构纯利"波司登自2015年以来捏造了8.07亿元的净利润，多报了174%"、就多次收购向未披露之内幕人士作出多付款项、在未收到付款之情况下处置资产、过往向波司登内幕人士支付巨额红利等。

6月25日早间，波司登发布澄清公告否认Bonitas报告中的所有指控，"希望邀请Bonitas及其研究主管访问本公司，以更好地了解我们公司的战略、业务布局及营运。"同时恢复买卖，复牌高开；截至25日收盘，涨15.03%，报收1.99港元。同时，公司年报预计6月26日披露，不延期。

"沽空机构一般很少有空穴来风的，它都是真金白银买入了做空期权。"6月25日，一位业内人士对21世纪经济报道表示，"往往公布报告的时候，是它利润最大化、在股价相对高位、业绩和股价不匹配的时候。"

被质疑的资本运作之外，这家老牌服装企业能不能扛住沽空？这似乎也是对波司登近年来"不断试错"的转型的成果考核。

从选择发展多品牌矩阵"碰壁"到回归羽绒服"主航道"，"这是头部企业成长的焦虑。当年在各自细分领域相对领先的企业，比如早年的李宁、美特斯邦威、百丽，都遇到过这个问题。"6月25日，服装行业分析师马岗在接受21世纪经济报道采访时指出，企业遇到成长的天花板，需要不断寻求突破去转型、去占有更大的市场规模，"但在此过程中可能会被天花板打回来，就像用老的地图永远找不到新大陆，最基本的业务如果做得不够扎实，只能再回来、再去找、再成长。"