江中药业营收依赖销售费用 明星业务产销量下滑

日前，财政部下发《2019年度医药行业会计信息质量检查工作》公告，要求相关部门对指定名单上的77家药企公开查账，华润医药系子公司江中药业(600750.SH)、华润三九(000999.SZ)双双在列。

《投资者网》整理江中药业财报发现，江中药业在近几年间，销售费用居高不下。自2002年销售费用从2001年的1900万激增1180%至2亿后，便一直处在亿元高位，而研发费用则相对较少。以2019年一季度数据为例，江中药业的销售费用达1亿元，而报告期内对应的研发费用仅为1050万。

《投资者网》发现，江中药业多年的业绩增长高度依赖销售费用投入，当缩减销售费用时，江中药业的营收亦随着减少。而业绩之所以需要靠销售费用来推动，与江中药业明星产品，健胃消食片的产销量连年下滑不无关系。

营收依赖销售费用

据江中药业财报，自2002年起，江中药业开始加大销售费用的投入，销售费用较2001年增长1180%至2亿元，同年的销售业绩亦增长88%，营收达6亿元。但此后，江中药业的营收似乎一直与销售费用的投入挂钩，当销售费用增长时，江中药业营收亦增长，反之，则下滑。以2004年-2007年期间的财务情况为例，江中药业的销售费用分别为3亿元、4亿元、5亿元、5亿元，分别同比增长-12%、37%、24%、-0.5%，对应的营收则分别为8亿元、9亿元、12亿元、11亿元，分别同比增长-11%、17%、22%、-2%。而据财报披露，江中药业的销售费用变动主要系广告投放、宣传等市场推广费用变动导致。

数据来源：江中药业财报中江中药业2001-2018年的营收与销售费用投入情况(单位：亿元)